기본적 분석은 가치 투자나 성장 투자 같은 전략을 세우는데 도움이 된다. 기본적 분석(펀더멘탈 분석)의 기초, 기술적 분석과 차이, 어떤 요소를 기본으로 하는지 살펴보자.
투자할 가치가 있는 기업을 찾기 위한 기본적 분석의 핵심 단계를 알아보자.
어떤 기업에 투자하면 좋을지 실질적인 데이터와 인사이트를 얻을 수 있다.
기본적 분석(펀더멘탈 분석) 개요
주식투자에서 펀더멘탈은 종목의 기초적인 정보를 말한다.
회사의 경영 활동, 재무 상태, 성장 가능성 등을 종합적으로 분석해서 그 기업의 안정성을 평가한다.
이런 정보를 분석하는 것을 기본적 분석(펀더멘탈 분석)이라고 한다.
차트나 수급을 바탕으로 판단하는 기술적 분석과 함께 대표적인 분석 방법이다.
해당 기업의 실적이 동일 업계 기업들에 비해 어떤지를 회계 비율을 중심으로 분석한다. 분석 결과를 현재 주식 가격과 비교해서 투자 결정을 내린다.
기본적 분석의 주요 가설은 주식의 현재 가격이 기업의 기본적 요소를 토대로 하지 않았다는 것이다.
이를 통해 과대 혹은 과소평가되어 있는지를 판단한다.
기본적 분석 방법
기본적 분석을 할 때는 전체 경제에 대한 분석을 먼저 한다. 그다음에 회사의 주식이 저평가 되었는지 체크해 본다.
기본적 분석의 주요 요인은 다음과 같다.
1. 경제적 요인
기업에 영향을 미치는 관련성 높은 모든 지표를 살펴본다.
- 거시경제: GDP, 인플레이션, 환율, 임금, 실업률, 소비자 지출, 이자율 등
- 미시경제: 수요와 공급, 세금, 규제 등
특정 기업을 분석할 때는 미시경제적 요인에 초점을 두는 게 좋다.
예) GDP 성장세 > 자동차 수요 증가 > 강철 및 알루미늄 등 원자재 수요 증가 > 원자재 가격 상승
투자자는 경기가 좋을 때 자동차 수요가 늘어날 수 있다고 본다. 그래서 GDP 성장기엔 자동차 회사에 투자하는 것이 좋다고 볼 수 있다.
반면 경기 침체기에는 소비자 지출이 감소하고 구매력이 떨어져서 자동차 생산이 감소할 수 있다. 이때는 자동차 회사 주식 투자는 안 좋을 수 있다.
2. 산업 분석
산업은 유사한 비즈니스 목표를 갖고 운영하는 특정 회사 그룹을 말한다.
산업 분석은 특정 산업에 현재 영향을 미치는 재무 및 경제 상황을 평가해야 한다.
예) 팬데믹 시작 > 경기 침체 > 필수 소비재 산업 이익 > 사치품 하락
투자 시장에서 가장 주목받는 대표 산업은 다음과 같다.
항공/운송 | 에너지 | 디스플레이 | 반도체 | 인프라 | 바이오/제약 | 배터리 | ICT/플랫폼 | 통신 | 콘텐츠/미디어 | 유통 | F&B
비순환적(예:필수 소비재), 고위험(예:금융 기관), 저위험(예:의료) 또는 순환적(예:항공사) 등으로 분류할 수 있다.
경기 침체기에는 위험도가 낮고, 경기 순환이 없는 주식을 주시해야 한다.
3. 기업 분석
기업 프로필과 비즈니스 모델 분석에 필요한 지표를 중심으로, 기업 분석에 필요한 근거와 로직을 만들어야 한다.
- 연간 및 분기별 재무 보고서
- 산업 내 주요 성공 요소
- 경쟁 지위
재무 제표를 해석하고, 경쟁, 성공요소 등을 종합해서 회사의 성장에 어떤 영향을 줄 수 있는지 파악한다.
경제적 요인, 산업 분석, 기업 분석을 통해서 내가 생각하는 주식의 적정가를 산출해낼 수 있다.
현재 주식 가격이 ‘적정가’보다 높으면 투자를 피할 수 있고, 낮으면 투자를 진행할 수 있다.
기본적 분석 vs 기술적 분석
| 구분 | 기본적 분석 | 기술적 분석 |
| 기본 개념 | 자산이 시장가치보다 낮은지 높은지 판단 |
과거 데이터로 미래 가격 예측 |
| 투자 기간 | 장기 투자 | 단기 투자 |
기본적 분석을 통해 투자하면 성과를 보기까지 몇 년이 걸릴 수도 있다.
정성적 vs 정량적 분석
1. 정량적 펀더멘탈 분석
투자를 하려면 재무제표는 꼭 확인해야 한다.
재무제표: 기업이 얼마나 수익성 있게 사업을 하는지(실적), 재산이나 빚은 얼마나 있는지(자산), 돈이 얼마나 들어오고 나가는지(현금흐름) 등의 정보를 보여주는 문서
재무제표는 금감원전자공시 사이트 다트(DART)에서 확인할 수 있다.
메인 재무제표는 연결재무제표다.
재무제표는 재무상태표, 포괄손익계산서, 현금흐름표, 주석으로 이뤄진다.
1.1. 재무상태표
재무상태표에서는 자산 / 부채 등 기업의 돈이 어떻게 구성되어 있는지 확인할 수 있다.
은행에 저축한 돈이 얼마 있고, 은행에서 빌린 돈(부채)는 얼마 있는지 알 수 있다.
자산, 자본, 부채 등은 기업의 유동성과 재무적 탄력성 파악에 도움을 준다.
- 자산 = 유동자산(현금, 재고, 매출채권) + 고정자산(건물, 토지, 특허권)
- 부채 = 유동부채(1년 이내 상환 필요) + 고정부채(1년 이후 상환가능)
- 자본 = 고유재산(자기자본, 이익잉여금, 자본잉여금 등)
1.2. 손익계산서
손익계산서에서는 매출액 / 매출총이익 등 얼마를 벌어서 얼마를 남겼는지 확인할 수 있다.
기업이 특정 기간(예: 분기별 또는 연간) 동안 얼마만큼의 수익을 얻고, 얼만큼 지출이 있었고, 순수익이 얼마인지를 알 수 있다.
- 영업이익 = 매출 총이익 – (일반관리비 + 판매비)
- 당기순이익 = 영업이익 – (영업 외 수익과 비용 + 특별이익/손실 가감 + 법인세)
- 매출총이익 = 매출 – 매출원가
1.3. 현금흐름표
현금흐름표는 영업활동 현금흐름 / 투자활동 현금흐름 등 기업의 현금흐름을 기록한 표다.
영업 활동, 투자활동, 재무활동으로 인해 증가되거나 감소되는 현금의 흐름을 파악할 수 있다.
기업 가치 평가를 위해 같은 산업군 내에서 다른 기업과 비교하거나, 기업의 전기, 전년도 실적과 비교해보자.
2. 정성적 펀더멘탈 분석
투자를 위해 의사결정을 하려면 각 산업의 본질과 특성 파악은 필수다.
산업별 세부 시장의 구성과 범위, 지표와 이슈를 현재 사이클과 비교 분석해야 한다.
- 비즈니스 모델
- R&D 역량
- 구매/제조 역량
- 거점 및 SCM 역량
- 영업/마케팅 역량
- 경영진/내부 조직/인력 역량
- 산업 및 섹터 내 경쟁 우위
이 과정을 통해 회사의 잠재력을 더 깊이 이해할 수 있다.
기본적 분석 투자 전략
기본적 분석을 바탕으로 투자 결정을 내릴 때는 일반적으로 다음 두 가지 전략을 쓴다.
- 가치 투자: 기업의 재무 건전성을 고려해서 주가가 과소평가되거나 과대평가 되었는지 파악한다.
- 성장 투자: 주식이 미래 잠재력을 고려할 때 저평가되어 있는지 파악한다.
결론
기본적 분석은 정량적, 정성적 분석을 결합해서 장기적인 관점에서 투자할 때 사용할 수 있다.
경제/산업/기업을 종합적으로 리서치하고 분석해서 가설을 증명하는 일련의 논리 과정이다.
관련주나 테마주를 찾기에 앞서서 투자자라면 필수적으로 익혀야 할 분석 방법이니 많은 연습을 하면 좋을 것이다.
